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Quantitative Finance · Glosario

¿Qué es Repurchase agreement and haircut?

También llamado: repurchase agreement · haircut

Definition 6.4 Markets I: The Ecosystem and Exchange-Traded Markets · Capítulo 6 — Financing: Repo, Securities Lending and Prime Brokerage

In a repurchase agreement (repo) one party sells a security for cash and agrees at the same time to buy it back at a fixed later date at a fixed higher price. Economically it is a cash loan secured by the security; the price difference is the interest, quoted as the repo rate. The haircut $h$ is the fraction by which the cash lent falls short of the security’s market value: a security worth 100 raises $100(1-h)$ .

The two legs of a repo. If the borrower fails to repurchase, the lender owns a bond worth 100 against a claim of 98: the haircut is its protection against a fall in the bond’s price while it sells. — Figure 6.2. The two legs of a repo. If the borrower fails to repurchase, the lender owns a bond worth 100 against a claim of 98: the haircut is its protection against a fall in the bond’s price while it sells.

Ejemplos

Example 6.6 (Two percent to four percent)

Government bonds financed at a 2% haircut allow $L = 50$ : this is how relative-value funds earn a living from price differences of a few basis points (One Quant Book 9). If lenders move the haircut to 4%, a fund at the limit must sell half its assets although no price has moved. Haircuts are set by lenders, rise when volatility rises, and are the channel through which a funding problem becomes a market problem.

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