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Quantitative Finance · Glosario

¿Qué es Escrowed dividend model?

Definition 5.3 Derivatives and Volatility · Capítulo 5 — Dividends, Borrow and Forwards

In the escrowed dividend model the share is split into the present value of the dividends to be paid before expiry, treated as riskless, and the rest, $S^*_t=S_t-\sum_{t<t_i\le T}D_iP(t,t_i)$ , which follows a geometric Brownian motion. European options are priced by Black–Scholes with $S^*_0$ in place of $S_0$ .

Figure 5.2. One-year calls on a share at 100 with a dividend of 4 in six months, priced by three dividend models with the same 25% volatility and read back as Black implied volatilities on the common forward. The spot model is half a point above the others and slightly skewed; the effective volatility of Proposition 5.4 matches it at the money. Data: the tutorial.

Ejemplos

Example 5.5 (One dividend of 4)

Share 100, one-year options, $r=3\%$ , a dividend of 4 in six months, spot-model volatility 25%. The escrowed and proportional models at 25% imply a flat 25.00; the spot model’s prices imply 25.57 at the 70 strike and 25.49 at the 130; the effective volatility of the proposition is 25.52 (Figure 5.2). Half a volatility point is 0.2 of premium at the money: a desk that mixes models across systems books it as profit or loss.

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